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      【孙芳】做对的决定,让时间证明

      2019-03-12 14:18:00 来源: 字号:

      在上证指数从底部上涨近25%以后,投资者开始面临“长期很乐观、短期又担忧”的困境:对于A股的长期投资价值开始认同,但现在加仓又担心短期的波动。

      而在上投摩根基金副总经理、投资副总监孙芳看来,年初以来的本轮上涨,本来就是给长期投资者的“奖赏”,如果只考虑短期因素,投资者只会陷入“高点追涨低点清仓”的尴尬循环。而从长期视?#24378;矗?#24066;场的长期格局已经在2018年年末得到确立:?#20048;?#26497;低、外资流入、改革深化、政策资金、流动性转宽,即使在市场上涨之后,这些长期驱动力也没有发生改变。 

       

      13只产品涨幅超25%,这是对长期投资者的“奖赏” 

       

      年初以来,A股迎来一波底部反弹趋势。截至3月11日,上证综指收盘于3026点,自底部2440点起计算,累计涨幅达24%。而在这波行情中,上投摩根基金旗下产?#33459;?#20307;发力,截至3月8日,13只基金今年以来回报超25%,其中5只基金今年以来回报超30%,成为收益颇丰的大赢家。 

       

      而在上投摩根基金孙芳看来,2019年以来的这波上涨,可以看做是市场对长期投资者的奖赏:“从去年下半年,我们从?#20048;?#27700;平、资金流向、政策变化等角度都观察到,市场长期格局正发生改变,我们对A股的长期投资非常乐观。” 

      孙芳认为,到2018年四季度末,A股?#20048;?#24050;处于历史10%分位数以下,主板整体PE不到11倍,中证500?#20048;?#21019;历史新低。极端的?#20048;?#27700;平?#20174;?#20102;市场过于悲观的预期,也是长期投资者进入的良机。此外,政策方面的转向也十分明?#35029;?#26080;论是减税降费、A股市场化改革?#24179;?#40723;励民营企业发展、鼓励小微企业融资、支持创新经济发展等,都对经济和市场长期发展奠定基础。外资的?#20013;?#27969;入也为权益市场带来增量资金。 

       

      看未来:自上而下,从周期坚定长期信心

       

      在孙芳看来,近期市场的快速回暖,背后是这些长期逻辑逐渐被市场认可。 

      但与很多短期迹象不同,孙芳认为,这些变化影响更加长期,其效果或许不会在短期显现,但可以提升经济和股市的长期增长动能。 

      “如果我们看短期指标,规模企业利润、上市公司盈利等数据?#28909;源?#20110;下行区间,但是从一些经济的先行指标看,我们可以对经济周期的未来变化有更乐观的认识。”孙芳介绍?#25285;?#20363;如1、2月的信贷数据超出市场预期,加上2月的挖掘机销量增幅也很大,这表明刺激政策正在逐步影响着经济的发展,预计未来我们能看到在PPI、PMI等经济数据上的向上拐点出现。 

      而基于这样的判断,投资者可以以更广阔的视角?#32431;?#34385;投资框架:?#26412;?#27982;自衰退后期向?#27492;涨?#26399;转变时,与宏观经济相关?#36234;?#24378;的行业就?#22411;?#21462;得更好的相对优势,同时结?#29616;?#22269;在创新经济发展方面的不断投入和发展,例如科技基建、5G、金融、农业等板块未来仍值得关注。 

      而从自下而上的角度?#32431;矗?#23385;芳认为,2019年的结构性机会会更多:“总体来?#25285;?#25105;们是认为今年会是一个有政策支持的成长风格。?#24065;?#26041;面是?#20048;?#22240;素,中证500指数即使经过比较快速的上涨之后,?#20048;等源?#20110;2012年初的水平。其次,从基本面情况看,我们看到部?#20013;?#19994;即便在目前经济没有明显?#27492;?#30340;情况下,也有较好的盈利提升。  

      “如果用自下而上的方法关注和研究跟踪这些行?#24213;?#36523;的一个基本面的变化,结合一个股价表现和?#20048;?#27700;平进行评判的话,今年的投资应该大有可为。” 

       

       

       

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